华西证券指出，2026年，结构干线由科技切换至加价链。从SW一级行业来看，2026年石油石化、煤炭、化工、有色涨幅进取。在地缘阵势的催化下，加价链行情或将络续演绎。输入性通胀方面，心绪动力链、有色金属和农居品。其中世界杯体育，动力链在地缘阵势影响下，加价笃定性较高，关连板块包括油气、煤化工、化工中上游原料和航运。有色金属方面，小金属和铝加价笃定性相对较高，黄金和铜呈现多空交汇的花式。农居品方面，心绪饲料原料、化肥、农药。内素性通胀方面，心绪反内卷中的传统行业，包括化工、钢铁、煤炭、建材、生猪。其中，化工板块受原油加价驱动，已当先参预加价区间；煤炭、钢铁、建材、生猪等品种价钱连接低位开首，存在竖立的可能性。科技加价方面，聚焦AI算力产业链上游标准，包括算力基础设施（服务器、算力芯片等）、存储芯片、光通讯和PCB上游材料（光纤、玻纤等）及电力动力。

　　【华西宏不雅】炼炼之加价干线

　　（一）中东冲突对A股，虽有影响但不足根柢

　　中东冲突已推升油价打破90好意思元/桶。霍尔木兹海峡被事实阻塞，运力着落至接近0，影响环球约20%的原油运量，其中约80%运往亚洲地区。同期，冲突连接时辰存在高度不笃定性，运脚订价预期连接1-2个月。

　　原油冲击对我国影响相对可控。我国原油对外依赖度约70%，且入口多元化。跟着霍尔木兹海峡运力着落，我国可能加多从中东之外地区的入口量，极点情况下如濒临供给不足，此前积攒的原油计谋储备，也可得志短期需求，对全体经济开首影响瞻望相对可控。

　　反馈到权力商场，炼炼。环球风险偏好回落，负担A股调度，更多由情谊驱动，并非基本面逻辑受损，因而更容易走出V型走势。同期要是战争连接，中国财富具备更强扞拒风险的智力，有望成为本轮冲突的“逃一火所”。

　　（二）三大加价干线，撑持A股行情

　　2026年，结构干线由科技切换至加价链。从SW一级行业来看，2026年石油石化、煤炭、化工、有色涨幅进取。在地缘阵势的催化下，加价链行情或将络续演绎。

　　输入性通胀方面，心绪动力链、有色金属和农居品。其中，动力链在地缘阵势影响下，加价笃定性较高，关连板块包括油气、煤化工、化工中上游原料和航运。有色金属方面，小金属和铝加价笃定性相对较高，黄金和铜呈现多空交汇的花式。农居品方面，心绪饲料原料、化肥、农药。

　　内素性通胀方面，心绪反内卷中的传统行业，包括化工、钢铁、煤炭、建材、生猪。其中，化工板块受原油加价驱动，已当先参预加价区间；煤炭、钢铁、建材、生猪等品种价钱连接低位开首，存在竖立的可能性。

　　科技加价方面，聚焦AI算力产业链上游标准，包括算力基础设施（服务器、算力芯片等）、存储芯片、光通讯和PCB上游材料（光纤、玻纤等）及电力动力。

　　（三）主办三大加价干线中的补涨契机

　　输入通胀中，油服工程领涨，同期化工关连板块发扬出色，举例煤化工、化学原料、农化成品等。反内卷行情主要与政策预期关连，涨幅多量不高，若政策加码有望迎来大幅高潮。科技方面，算力硬件高潮动能不足，资金遴荐络续进取游挖掘，心绪光纤、电子布、超硬材料等科技上游，以及电力关连品种。

　　风险指示：中东地缘政事风险升级。好意思国经济、工作和通胀走势超预期世界杯体育，好意思联储货币政策超预期。货币政策出现超预期调度。财政政策出现超预期调度。